来源：投资刚刚好贵港市覃塘区张国货运部

　　丘栋荣离职的事情终于尘埃落定了，现在全网开始“寻找丘栋荣平替”。在这个事件的背后，估计很多人都在问同一个问题，就是本篇文章的标题：“丘栋荣走了，中庚基金还值得信任吗？”

　　其实这个，可以联想到一个类似的问题，那就是巴菲特年纪也挺大的了，要是巴菲特真的退休了，那伯克希尔·哈撒韦还值得信任吗？

　　刚刚认为，要回答这个问题，有三个要考虑的因素：

　　1，灵魂投研人员离职后，公司能否有意愿、有能力最大程度坚持之前的投研体系和方法？

　　2，灵魂投研人员之前的投研体系和方法，可传承、可复制性的难度有多大？

　　3，新的投研团队是否有足够的能力或者潜力，去传承、复制之前的投研体系和方法？

　　还是回到中庚基金，来做具体的分析。

　　先看第一个问题，中庚基金后续有无意愿、有无能力最大程度坚持丘栋荣的投研体系和方法？

　　众所周知，丘栋荣以他自己非常有特点的PB-ROE的价值投资策略而名震江湖。丘栋荣来到中庚基金伊始，中庚基金就非常明确地将丘栋荣作为公司投研的灵魂，将他这套低估值价值投资策略注入中庚基金，从产品布局到投研团队建设、梯度人才培养等，都是坚定以此为核心的。从历史数据看，不管是产品业绩还是规模，都非常可圈可点。

　　从目前公开信息看，中庚基金投研团队还是很稳定的、投研体系也没有变。

　　公司也在公开信中明确表示，将继续坚持此前的低估值价值投资策略。刚刚摘了几句原文：“经过近六年的投研一体化建设和实践，低估值价值投资策略体系日趋完善并不断进化，它拥有非常强的生命力和包容性，将持续为产品业绩‘保驾护航’。

　　所以，刚刚个人认为，中庚基金后续有意愿、也有能力继续最大程度坚持原有的投研体系和方法。

　　这让刚刚想起来《亮剑》中的一段经典台词：“任何一支部队都有自己的传统，传统是什么，传统是一种性格，是一种气质，这种传统和性格是由这支部队组建时首任军事首长的性格和气质决定的，他给这支部队注入了灵魂，从此，不管岁月流逝，人员更迭，这支部队灵魂永在！”

　　再看第二个问题，丘栋荣这套PB-ROE的价值投资策略可传承、可复制性的难度有多大？

　　对于这个问题，首先非常明确的是，任何投资方法，肯定是没有办法100%传承、复制的。

　　因为哪怕你把所有的招式都熟记于心，但是真正对决的时候，比拼的其实是对招式的现场应用，这是只可意会不可言传的东西，是需要漫长的时光积淀的。

　　但是，相比于其它投资方法，PB-ROE的价值投资策略，在刚刚看来，可复制性是最高的，没有之一。

　　首先，这个投资策略，是有两个定量因子在的，即PB、ROE，这就决定了这个策略，本质寻找的是建立在PB-ROE比值之间最合适的低估值投资机会，这就决定了其实它复制起来的稳定性比较高，不至于出现大错。因为定量数字未必能告诉你怎么做，但是一定能指明什么事情不能做。比如，不管任何人使用这个策略，都不会去买一个PB80倍公司，也不会去拥挤或者热门的赛道。

　　其次，这个策略，是站在巨人的肩膀上。

　　比如，巴菲特的策略其实也是PB-ROE的投资策略。有些核心原则，其实已经被这些投资大师们总结得非常到位了。后续使用这个策略的投资者，在实操中是不太会违背这些原则的。

　　巴菲特有句口头禅叫做：“40美分买入1美元”。1988年，可口可乐的ROE是31%，巴菲特的买入市盈率是14.7倍。1989年，可口可乐的ROE是46%，巴菲特的买入市盈率是15倍。两年的计算结果平均下来，刚好就是0.4。

　　齐白石曾说： “学我者生， 似我者死”，去生搬硬套某个人的投资方法，是没有意义的。但是，PB-ROE的投资策略确实可以说，起点就是站在巨人的肩膀上，后辈们只需要遵循前辈们留下的核心原则，然后再结合自己的特点，成功概率是可以大为提升的。

　　第三个问题，中庚基金目前的投研团队是否有足够的能力或者潜力，去传承、复制之前的投研体系和方法？

　　这个问题，不太好直接下结论。只能是，刚刚说几个事情，然后大家自己来分析。

　　1，从中庚基金的公开信分析，公司也不认为任何一个新的基金经理能够平替丘栋荣，这点刚刚非常同意。

　　中庚基金的想法是：低估值价值投资策略体系就像一个成熟的现代化“工厂”，在这个“工厂”中，依托于底层统一的低估值价值投资策略，聚集了优秀的人才、建立了立体化的投研流程，并将投研团队中每个人、每个团队以及不同层面的阿尔法汇聚成一个高阿尔法集合，谋求形成“阿尔法叠加”的效果，以更好地发挥投研体系化发展的效能，最终更好地服务于“工厂”中的每个产品。

　　刚刚翻译过来的意思是，可能没有独孤求败这样的绝顶高手，但是可以打造一个北斗七星阵，大家剑法路数的底层逻辑都一样，虽然个体现在不是特别出色，但是团队作战，一样会有不错的效果。

　　2，几位将接任丘栋荣此前产品的基金经理，刚刚从公开资料及公开信中抓取关键信息：

　　刘晟，2018年从汇丰晋信基金加入中庚基金，践行基于不确定性的低估值价值投资策略，擅长从产业趋势、公司质地、估值定价等多方面结合，自下而上发掘投资机会。

　　陈涛，2018年从汇丰晋信基金加入中庚基金，擅长泛成长股的研究与投资，在统一的低估值价值策略基础上，深耕低估值价值成长策略。

　　孙潇，此前对冲基金工作背景，2023年加入中庚基金担任港股研究员，具有较为丰富的港股和海外投资研究经验。

　　吴承根，此前信托基金投资工作背景，2019年1月加入中庚基金。跨资产研究经验丰富，擅长组合管理。

　　这四位基金经理的背景可以分为两类，第一就是陈涛、刘晟，和丘栋荣同一时间从汇丰晋信基金到了中庚基金，然后呆了6年。这就说明这两位基金经理，对于中庚基金的投研体系和氛围，那是非常认可的。

　　第二类是吴承根、孙潇，此前都是在非公募基金公司工作，来到中庚基金，等于公募经验是一张白纸，其中吴承根已经在中庚基金呆满了5年，从2020年开始和丘栋荣共同管理其中一只基金。其实也有很多老法师希望这样的类型，可塑性非常强，而且对于公司投资体系和理念的接受度也相对比较高。

　　刚刚认为，从上述材料分析，这几位基金经理，在主观上肯定是深度认可中庚基金的投研体系和方法，而且三位基金经理都呆5-6年，还没被公司淘汰，说明自己能力肯定是没有问题的。

　　在客观上，三位基金经理跟随在这一套体系下耳濡目染，不能说神功初成，但是被打通了任督二脉，应该是大概率的事情。

　　所以，从公司战略和基金经理个人经历分析看，刚刚认为，这四位基金经理有一定的能力或者潜力，去传承、复制之前的投研体系和方法的。

　　最后总结一下，其实最近一直在强调去明星基金经理光环。刚刚认为，这个事情应该包括两个方面，首先大家不能盲目相信，明星基金一定能赚钱。还有一个方面就是，大家也要相信，即使某个明星基金经理离开了，后面也一定会有更优秀的人才涌现，毕竟“江山代有才人出”。

　　所以，我们对于“阵痛”后的中庚基金，可以多一分期待和信任。

　　风险提示：市场有风险，投资须谨慎，基金投资不保证本金不受损失，不保证一定盈利，投资需谨慎。以上观点仅代表作者个人意见，不代表基金公司立场，也不构成对阅读者的投资建议。文章内容仅供研究和学习使用，所涉及的股票、基金等均不构成任何投资建议。

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责任编辑：郝欣煜 贵港市覃塘区张国货运部